Seguimiento y motivos de las inversiones: En negro dia
y hora, en verde lo que se hace y en rojo porqué se
hace.
22-11-2007 (14.32 p.
m.) Compra de 700 acciones
de Befesa a 25,50
euros.
Son tiempos difíciles
para las acciones de menor capitalización y los índices suben gracias al tirón
de grandes empresas tipo Telefónica o Santander. Las pequeñas ya habían subido
mucho otros años y ahora tendrán de esperar a que el crecimiento de sus
beneficios las sitúen otra vez en PERs más
atractivos.
El año no está saliendo
mal, aunque tenemos en rojo algunas de las últimas compras y, ante estos
últimos fracasos, vamos a centrarnos otra vez en lo que hemos hecho siempre y
en lo que mejor sabemos hacer: hacerle caso a nuestra hoja de cálculo
exel. Ya hace unos años que anotamos en ella los resultados trimestrales a
medida que se van produciendo. Y no comparamos estos resultados con los de
años anteriores, como hacen algunos medios escritos o analistas, sino con los
obtenidos por la misma empresa en el trimestre anterior. Es lo que podemos
llamar PER TRIMESTRAL. Esta táctica nuca nos ha fallado y con ella hemos
descubierto grandes inversiones tipo Elecnor o CAF, de empresas que a priori
parecerían caras y luego resulta que están regaladas.
En solo tres meses,
Befesa ha obtenido el mismo beneficio neto que el año pasado obtuvo en nueve
meses = 11 Mill. de euros. En este caso el PER TRIMESTRAL, que en la hoja
aparece en la tercera columna en un gris más oscuro, es de 15,50. Antes de
presentar estos resultados este PER era superior a
20.
Aunque una vez
localizado este dato, lo más importante es hacerse la siguiente pregunta:
¿seguirán creciendo los beneficios de la empresa?
Todo hace indicar que
los beneficios de Befesa, que ya han crecido mucho con la toma de
control de BUS a finales del año pasado, van a seguir creciendo con la
integración de Qualitas anunciada a principios de mes. En estas actividades la
empresa produce acero y aluminio reciclado, que tienen ahora precios bastante
altos.
Además Befesa tiene una
tercera pata de gestión de residuos industriales y otra cuarta, la más
interesante, relacionada con el agua: depuradoras de aguas residuales,
conducciones, desaladoras, abastecimiento de aguas potables….Total que cada vez que digan en el
telediario que no llueve y que hay sequía y cambio climático, patam, más de
uno pensará en las
Befesas.
Vemos cotizar a las
renovables a PERs estratosféricos porque están de moda en bolsa, pero ya
sabemos que pasa con las modas. ¡A nosotros no nos pillarán! Renovables sí,
pero a buenos precios. Tenemos a Air, una eólica que cotiza a PER 25
beneficios del 2007 y ahora metemos a Befesa, a precio de ganga. Al fin y al
cabo, la sensación de cambio climático también va a beneficiar y mucho a las
empresas que se dedican al reciclaje o al tratamiento de
aguas.
Esta inversión tiene una
pega y no es pequeña. Befesa está controlada en más de un 90 % por Abengoa. Y
los dueños de Abengoa protagonizaron el caso Xfera. Se salvaron de la cárcel
por pelos y no nos fiamos ellos.
Tal vez esta
pega, junto su baja liquidez, explique su bajo precio en bolsa. En todo caso
preferimos correr este riesgo a no comprar otras acciones más
sobrevaloradas.
19/20-11-2007
(11.00 a. m.) Venta de 700 acciones
de Cementos Molins a 20,50
euros.
Cuando compramos Cementos Molins, hace más de dos años,
comparábamos el PER con Porland. Molins lo tenía de 9 y Portland de 15. Estaba
claro que Cementos Molins estaba infravalorada por estar en corros. Ahora
Molins tiene un PER de 11,5 y Portland de
9,5.
Vendemos Molins casi doblando nuestra
inversión. Las cementeras también están penalizadas en bolsa por el bajón
inmobiliario en España, que, visto lo que ha pasado en USA, pensamos que va
para largo (2 ó 3 años).
07-11-2007
(17.29 p. m.) Compra de 67 acciones
de Acciona a 227
euros.
Normalmente no compramos acciones
del Ibex. Y es que pensamos que no tenemos capacidad para saber si este
tipo de empresas tan grandes estanbien valoradas o no, maxime cuando ya hay miles de analistas que siguen
sus noticias, resultados, balances y cotizaciones. Valorar a estas empresas es
trabajo de grandes auditores.
Hoy, en un día muy bajista para los
índices, las acciones de Acciona han subido mucho y se han cotizado en máximos
históricos. ¿?
Pensamos que esta relacionado a que
ha empezado la campaña por la tele de la salida de Iberdrola Renovables, que
se valora de 18.000 a los 25.000 millones de euros y cuenta con 6.826 MW de
energía eólica instalada.
Acciona se ha quedado los activos de
Endesa en este sector y tiene 3.760MW en explotación de renovables.
A día de hoy, a los precios que
hemos pagado, toda Acciona capitaliza 14.000 millones de euros. Y, vista la
valoración de Iberdrola Renovables, podemos valorar via regla de tres (que
pocas cosas sabemos hacer y cuanto se puede ganar haciendolo) a Acciona
Renovables en 10.000 Mill. de euros.
También leimos en Expansión:
“Acciona se disputa con Iberdrola el liderazgo mundial en energía eólica”. Ver
ed. Lunes 15 oct. De 2007. Un artículo muy interesante que nos gustó mucho
sobre el tema:
Por tanto, el resto de Acciona, que
es muchisssiiiimo (actividad constructora, promotora, tratamiento de aguas,
concesiones, funerarias, Bestinver, servicios ambientales, etc, etc,
etc.) valdría solo a 4.000 Millones de euros si excluimos la actividad en
energías renovables.
Pues
ale, metemos a una Ibex-35 en kartera, que, aunque no es lo nuestro, la
verdad, cada vez los mejores PERs los tenemos entre las gordas de la
bolsa.
31-10-2007 (09.00 a.
m.) Suscripción de 1084
acciones de Fluidra a 6,5 euros. Nos han entrado 542 en cada
orden.
30-10-2007
(17.35 p. m.) Venta de 412 acciones
de Altadis a 49,35
euros.
La bolsa pacífica ha
funcionado y Altadis ha hecho lo que tenía que hacer. Esta operación estaba
prepara para tener liquidez en cualquier momento, en unos momento en que en la
bolsa había mucho pánico y muchos inversores se lanzaban a vender al
grito de "maricón el último". Ahora los índices estén en
máximos, jeje, como cambia todo en unos meses. Vendemos, ya que nos falta
dinero para Fluidra, pero hay que tomar nota de lo buenas que son este tipo de
operaciones.
30-10-2007
(17.35 p. m.) Venta de 101 acciones de
Cleop a 24,04 euros.
Venta del pico que
quedaba de Cleop, para tener liquidez para acudir a la OPV de Fluidra.
22-10-2007 (12.49 a.
m.)
Al final hacemos petición de
25.000 con la cuenta de "A" y 25.000 con la cuenta de "S". El Banco no nos ha
permitido realizar 2 peticiones en un mismo
titular.
21-10-2007
(10.40 a. m.)
Petición de 30.000 euros de
Fluida con nombre que empieza por “A” más una petición de 10.000 euros de
Fluidra al mismo nombre
Petición de 15.000 euros de
Fluida con nombre que empieza por “S” más una petición de 5.000 euros de
Fluidra al mismo nombre
En total pedimos 60.000
euros a nombre de dos titulares distintos (dos cuentas de valores diferentes).
El martes 23 es el último día para pedir acciones y hasta ahora no han dado
ningún dato de cómo va la demanda. El plazo de revocación termina el 26 y,
como lo que en realidad nos interesa es comprar unos 20.000 euros, tendremos
hasta este día para revocar alguna de las 4 órdenes. Lo haríamos en el caso de
que den datos de la demanda y resulte que hemos pedido demasiado. Recomiendo
visitar el Blog de Kretan,
muy bueno y de lo más didáctico para aprender de bolsa, y mirar el 17 de
octubre donde explica "Como acudir a una
OPV".
Nos gusta la empresa y
el sector; y el precio es bueno. En el peor de los casos la van a colocar a
850 Mill. de € y ya ha ganado 33 Mill. de € hasta la mitad del 2007, con lo
que si en 6 meses no ganará un euro más, le quedaría un PER de 25, que no es
caro, si lo comparamos con otras empresas de mediana capitalización de la
bolsa española. Y aunque algunos van diciendo por ahí que el PER medio de la
bolsa española es de 14-15, lo cierto es que entre las empresas españolas que
capitalizan de 500 Mill. a 1000 Mill. el PER suele estar entre
25-45.
Y hay que tener en
cuenta que llegamos a este dato descontando el entorno más negativo, ya que, a
muy corto plazo, este PER tendría de rebajase teniendo en cuenta 3
aspectos:
1-No es seguro que cojan
el precio más alto. Podrían bajarlo. Tienen de margen hasta 700
Mill.
2-Está claro que de
julio a diciembre la empresa ganará más de 0 €. Si bien es cierto que en el
año 2006 Fluidra obtuvo el 89 % de los beneficios en los 6 primeros meses, en
esta segunda parte del año tendrá beneficios crecientes, ya que no es hasta el
año pasado que entra en juego la división de tratamiento de aguas, mucho menos
estacional que el negocio de piscinas. Además ahora la diversificación
geográfica es mayor, abarca ya casi todo el planeta, con lo que la primavera
de resultados cada vezse
extenderá más a los 365 días del año. Lo mejor es que no tendremos de esperar
mucho para salir de dudas ya que, en muy pocos días, presentarán resultados
del 3r. Trimestre.
3-Y finalmente hacer
notar que estamos a las puertas de 2008, por lo que incluso el PER de 2007 ya
es casi un dato antiguo. Los beneficios han de seguir creciendo, mejorando el
PER y/o subiendo la
cotización.
A ver como sale. En principio las
colocaciones son buenas a muy corto plazo, ya que todos los que compramos
partimos del mismo precio y además, en esta colocación, los accionistas
antiguos han hecho un pacto de 4 años de permanencia en la empresa. Esto
asegura que, al menos los primeros días, la cotización sea
alcista.
16-08-2007 (9.44 a.
m.) Compra de 412 acciones
de Altadis a 48,50 euros
Bolsa pacífica. Esta claro que los que jugamos a bolsa lo
hacemos porque queremos correr más que los demás. Veamos unos
datos:
El IPC interanual está en el 2,20
%
El Ibex está subiendo este año un
0,60 %
Y en un deposito a plazo nos darían
ahora el 4 % TAE
Si estamos perdiendo dinero en las
entradas de este año en Duro Felguera, Adolfo Dominguez y Silicon es porque
queríamos ganar más que el Ibex o los depósitos a plazo y por tanto asumimos
más riesgo.
La bolsa tiene un abanico de riesgo
muy amplio y en tendencias bajistas se puede recurrir a la "bolsa pacífica",
con inversiones con riesgos casi nulos, a costa de conseguir rentabilidades
mucho más limitadas pero que pueden superar y mucho lo que nos darían en renta
fija o lo conseguiríamos en un depósito a plazo.
Ale pues, comprando Altadis en
bolsa a 48,50 € nos protegemos de una bolsa bajista y en realidad es como
hacer un depósito a plazo con un mínimo garantizado de un 8,90 % TAE, más del
doble de lo que nos daría el banco. El objetivo es acudir a la OPA de Imperial
que nos paga a 50 €, aunque seguramente tendremos de esperar a noviembre para
que nos ingresen el dinero. En la tabla siguiente, se puede ver la
rentabilidad TAE que obtendríamos, en función el precio de entrada y el plazo
que dure la OPA:
Tal como están las cosas un 8,90 %
TAE es un lujo.
Además hay la posibilidad, que no
es ni mucho menos remota, de que se mejore el precio de la OPA, como ya
ocurrió con la OPA sobre Endesa.
Con esta operación seguimos jugando
a bolsa, que es lo que nos gusta, y además nos garantizamos un mínimo de
rentabilidad, que tal como está el asunto, ahora, es
mucho.
16-08-2007
(9.43 a. m.) Venta de 1035 acciones
de Cleop a 22,10 euros
Reducimos riesgos en
el sector constructor ya que tal como está la bolsa queremos ser más
conservadores.
02-08-2007
(9.03 a. m.) Compra de 700 acciones de Silicon
Sensor (Xetra-Alemania) a 20,15 euros
Los índices están
muy volátiles. Un día suben un 2 % y los inversores parece que se van a comer
el mundo, al día siguiente bajan un 2 % y parece que va ha haber una crack,
catacrak.
Por suerte nuestra
bolsa, la que nos gusta, la de las empresas pequeñas, depende mucho más de los
beneficios y resultados de las empresas que tenemos en kartera que no, por
ejemplo, del hecho de que en USA se levanten ágiles o jodidos.
La pega es que, cada
vez, es más difícil encontrar en España acciones cotizadas de empresas
pequeñas y bien de precio. En el mercado de corros los precios se han ajustado
al alza y ya no ofrecen mucho descuento respecto a las acciones del continuo.
Y las pequeñas empresas del continuo, con buenas perspectivas de negocios,
cotizan a PERs 25-40 y tienen ya descontadas estas buenas perspectivas en sus
cotizaciones.
Por tanto si
queremos mantener rentabilidades superiores a las del Ibex-35 es obligatorio
salir al extranjero. Así lo están haciendo los fondos de inversión más
rentables, tipo Bestinver o el fondo "Creixement de Caixa Manresa". ¡Ale, toma
propaganda gratis!. Está claro que si están arriba es porque se lo
merecen.
Bueno, tampoco hace
falta irse a Corea para encontrar empresas pequeñas, en sectores de
crecimiento, que ganen dinero, que salgan baratas (a PERs reducidos), que
entendamos el mercado donde cotizan, su negocio y sobretodo a que se dedican.
También que sean fáciles de seguir, tanto las cotizaciones como las noticias
que vayan saliendo.
Y no esperemos que
el director de un banco o algún analista oficial nos señale una empresa de
este tipo. Ya hemos dicho antes que estos analistas solo analizaban aquello
que ya está analizado.
Hay que ser muy
selectivos, pero en internet encontramos foreros que encuentran verdaderas
joyas. Son "analistas" que no tienen sueldo, pero tienen algo mucho mejor que
no tienen los otros: les gusta la bolsa. Y además son libre
pensadores, nadie les dice que han de analizar y como lo han de
hacer.
Viene esto a cuento
porque Xafi, uno de estos buenos foreros, aporta datos muy interesantes sobre
la empresa alemana Silicon Sensor:
Viendo lo que dice Xafi es
imposible que no nos guste la empresa. Sin duda los números son muy buenos,
para una empresa que puede crecer mucho. En España no cotiza nada parecido,
pero Avanzit, Indra o Amper, por ejemplo tienen PERs de 65, 22 y 30 y Silicon
Sensor lo tiene de 15 si extrapolamos los beneficios del primer trimestre a
todo el año. Además todas las opiniones que hemos encontrado por internet son
positivas y le dan a la acción mucho recorrido.
He hecho unos números con
diferentes empresas del sector. Al invertir fuera y no tener referencias
validas (tampoco tenía ni idea de que era eso de los chips), quería asegurarme
de no meter la pata y no pagar precios astronómicos. El resultado es bastante
beneficioso para Silicon Sensor y si el día 29, que presenta resultados
semestrales, siguen siendo tan buenos, la subida está
cantada:
Suele cotizar con
una horquilla bastante amplia y tiene fluctuaciones importantes, por lo que no
es aconsejable comprar a mercado y es mejor entrar limitando
precio.
A ver como sale la
alemana, de momento a la belga le tenemos mucho cariño y esperamos que pronto
le llegue su momento.
01-08-2007 (9.30 a. m.) Venta de 934 acciones de Almirall a 14,75
euros
Ayer: Morgan Stanley ha iniciado la
cobertura de Laboratorios Almirall con 'sobreponderar' y un precio objetivo de
16,5 euros por acción, según agentes.
Hoy: Lehman Brothers anunció
que ha iniciado la cobertura de la farmacéutica con una recomendación de igual
al mercado y un precio objetivo de 16 euros la
acción.
¡Vaya potencial! De un 6,5 % a 10 %. No
nos dicen si llegaran a este precio en unos días, en unos meses o en unos
años, pero este es el precio objetivo, mientas no lo cambien y saquen
otro.
Y tal vez acierten. No en vano, los
analistas son gente seria, trabajadora, metódica, con conocimientos (todo tipo
de títulos universitarios) y medios técnicos y humanos (algunos hasta con
secretaria). Tienen horario fijo y los hay a cientos mirando con lupa las 35
empresas que componen el Ibex-35. Entre ellos no podemos competir y
difícilmente ganaremos dinero en una bolsa con tantos expertos.
Por suerte, hay demasiados analistas
analizando aquello que ya está analizado y muy pocos analizando cosas que no
están analizadas.
Si alguno de vosotros quiere replicar al
Ibex, que les haga caso.
Nosotros vamos a nuestra bola y Almirall es muy gorda para mantener en
kartera.Ya hemos ganado lo
que teníamos de ganar.24-07-2007
(11.00 a. m.) Compra de 375 cupones de
Inverfiatc a 5 euros.
24-07-2007 (12.00 a. m.) Suscripción de 1125 acciones nuevas de Inverfiatc a 7
euros (ejecutando los 375 derechos que acabamos de
comprar).
Teniamos como tope los 6
euros en cupones y al final hoy ha entrado. Suscribimos acciones nuevas de Inverfiatc que nos salen a
8,66 euros, cuando las viejas acaban de marcar 12 euros dinero sin
operaciones.
23-07-2007
(12.00 a. m.) Suscripción de 1350 acciones
nuevas de Inverfiatc a 7 euros (ejecutando los 450 derechos que tenemos) y
petición de 2000 acciones adicionales por si hay segunda
vuelta.
Queriamos completar la
orden de compra de cupones a 6 euros pero no nos ha entrado la orden, ya que
el viernes y hoy lunes no han negociado por falta de papel.
Mañana
puede que negocien y es el último día para ir a la ampliación, PERO ALGUNOS
BANCOS O CAJAS CIERRAN ANTES ESTE PERIODO.
Lo pongo como aviso por si
alguno teneis orden de compra de cupones os asegureis que podeis suscribir el
último día, sino os podeis encontrar que os los tengais de
comer.
Pedimos 2000 acciones
adicionales por si hay segunda vuelta, pero casi seguro al 99,99 % de que
no habrá. Pero por pedir que no quede.
23-07-2007
(11.50 a. m.) Venta de 800 acciones de
Cleop 21,30 euros .
Hemos de hacer caja para
suscribir Inverfiatc y las Cleop condicionaban demasiado la marcha de la
Kartera. Reducimos peso en el sector construcción.
19-07-2007
(11.00 a. m.) Compra de 450 cupones de
Inverfiatc a 3 euros (La petición era de 1000 pero solo nos han dado
450 en el prorrateo).
Y cuando se acabe la moda
de las renovables, ¿qué?. El sector de servicios a personas dependientes o de
la tercera edad podría ser el siguiente a estar de moda. Pero en la bolsa
española casi no hay nada de eso. O sí: Inverfiatc, que ahora cotiza en corros
de Barcelona, pero que la tendremos en el mercado continuo en menos de 8
meses, basará su negocio principal en la construcción y explotación de
residencias de la tercera edad. Hasta ahora la empresa tenía la pega que
capitalizaba menos de 15 Mill. de euros y por su tamaño no podía entrar en la
kartera de Maki.
Ahora Inverfiatc está
inmersa en una ampliación de capital y pasará a capitalizar más de 60
Mill.
Conocemos muy bien a
Inverfiatc, ya que casi la hemos visto nacer de pequeña. Tradicionalmente ha
tenido muy buenos gestores y un grupo fuerte detrás, Seguros Fiatc, que es la
primera Mutua de Seguros generales de Catalunya y la segunda a nivel nacional.
Es una apuesta a largo plazo, ya que los mejores resultados de Inverfiatc no
llegarán hasta el año 2010.
La ampliación es 3
acciones nuevas por cada acción vieja pagando 7 euros. Por lo que hemos
comprado 450 derechos a 3 (1.350 euros) y suscribiremos 1.350 acciones en una
primera vuelta a 7 euros (9.450 euros). En total pagaremos 10.800 euros por
1.350 acciones, lo que nos sale que estamos pagando 8 euros por cada acción
nueva, cuando las viejas cotizan ahora a 10 euros. Entramos con un descuento
del 25 %.
Posiblemente, en un
segundo tramo pediremos 3000 acciones adicionales a 7 euros pelados, ya que si
sobran derechos puede que nos den más acciones nuevas, según el prorrateo. De
todas formas pensamos que no habrá segunda vuelta pero ya se sabe aquello de
"pedir es cortesía".
El derecho muere el 24 de
julio y normalmente, en las ampliaciones donde se pide mucho desembolso a los
accionistas, el derecho baja de precio los últimos días. Esto es así porque
los bancos que venden "por lo mejor" los derechos de clientes que no dicen
nada o por accionistas que han de vender al no tener pasta para suscribir.
Además, en este caso, Seguros Fiatc ha anunciado que dejará por suscribir unos
360.000 derechos.
Nosotros no esperaremos al
último momento y nos hemos lanzado sobre los cupones a 3 euros porque, aunque
pueden bajar más e incluso llegar a 0,01 euros, en cualquier momento puede
aparecer un comunicado que Fiatc aplica a alguien los derechos sobrantes y
luego todo serán prisas por pillar derechos. Y este derecho es muy cabrón y
sube 3 euros de teórico por cada euro que suba la acción vieja. Por ejemplo,
con la vieja a 11 este derecho tendría un teórico de 12 euros (4 veces más que
ahora que lo pagamos a 3), como vemos en la tabla que hemos
realizado:
Estamos seguros que
entrará algún fondo, alguna SICAV, algún banco o caja en el accionariado de
Inverfiatc. Y lo estamos por 4 motivos:
1º-Hay que llenar el
consejo de gente que no sean de Fiatc.
2º-Falta un socio
financiero.
3º-Hay mucha liquidez en
el mercado para no cubrir solo los 7,5 Mill. que deja libres
Fiatc.
4º-Inverfiatc será la
única empresa cotizada en España del sector "tercera
edad".
Por tanto, nos aseguramos
el derecho antes de que se anuncie que alguien gordo ha metido una pata en
Inverfiatc, que luego, cuando esto ocurra, pensamos que costará
pillar.
Nota adicional: Tenía compra de
1000 derechos, para la kartera de Maki hoy a 3 euros. Con posterioridad a
haber escrito el texto, se ha anunciado que un solo inversor compraba 240.000
cupones, por lo que la orden se ha ejecutado con prorrateo y al final de 1000
pedidos solo nos han entrado 450 cupones.
18-07-2007
(15.30 p. m.) Suscripción 101 acciones
de Cleop gratis (De la ampliación de 1x18
gratis).
En estas ampliaciones gratuitas
no hay mucha historia. Los derechos no suelen caer, las nuevas se suelen
ajustar mucho al precio de las viejas y los bancos suscriben por defecto
las acciones nuevas.
03-07-2007
(15.30 p. m.) Compra 500 acciones de Air Energy
a 19,29 (Bolsa de Bruselas -
Alternext).
Hoy acaba la ampliación de capital de
Fersa y no ha habido rebajas. Al contrario, tanto los derechos como las
acciones se han negociado al alza. Estabamos pendientes para volver a entrar
pero no ha sido posible. Y mira que el tipo de negocio nos gusta mucho por lo
ya expuesto en el Bar de la
web.
Hemos estudiado un folleto de la
ampliación de capital de Fersa, donde se detallan los nuevos parques y sus
plazos y otra vez hemos comparado estos datos con los de la eólica belga Air
Energy, que también tenemos en kartera.
Los resultados han sido sorprendentes a
favor de Air Energy y, para no extendernos, los detallamos gráficamente en una
hoja comparativa que colgamos en la web:
Según este informe, que es
totalmente interactivo y va variando en función la cotización de Fersa, cada
acción de Air Energy tendría de valer al menos 95 €.
¿Qué puede estar
ocurriendo?
Pues se nos ocurren unas cuantas
opciones:
Opción A: Que no sabemos hacer
números. No pueden haber tantos millones de diferencia entre la
capitalización de dos empresas iguales en un 98 %. Por tanto, tal vez los
números que hacemos son incorrectos, aunque son obtenidos de fuentes
oficiales.
Opción B: Que las Fersas estén muy
especuladas por los casi 1.200 MW que constan como en "promoción" o por
"acuerdos de adquisición". Pero esto no justifica 465 mill. de € de diferencia
entre Fersa y Air. ¿Porqué? Pues porque por estos parques en "promoción" no se
han pagado más de 10 mill. de € hace 4 días y porque además los nuevos parques
en "acuerdos de adquisición" se pagaran emitiendo más acciones para nuevos
accionistas y cuando esto ocurra la diferencia va a ser aún mayor.
Opción C: Un francés me dijo en un
foro que en Valonia no hay viento. Ya estuve en Tarifa visitando el parque "El
Hinojal" de Fersa y cualquier día me planto en Valonia, a ver si pitan o no
pitan. Me extraña que los parques de Air sean menos rentables porque
últimamente han propuesto ampliar con más molinos los parques ya existentes.
Además los molinos de Air son de mucha capacidad y de los más modernos, casi
todos de 2 MW. Y añadir que los resultados de Air del 2006 fueron casi
iguales a los de Fersa con menos MW instalados. Pero bueno, ya se
verá.
Opción D: Que las subvenciones a
las energías renovables o el precio de la electricidad sea menor en Bélgica
que en España. A esto también le estamos dando muchas vueltas y lo cierto es
que, por mucho que lo miramos, la situación es mucho más favorable en Bélgica
que en España.
Opción E: Que esto es España y
aquello es Bélgica. "Spain is diferent". Pues sí, también puede
pasar.
Opción F: Que Air Energy no tiene
un tío bueno como Roger, que le mete mucha caña, a costa de parecerse cada vez
más a Bañuelos.
Opción G: Que nadie conoce a Air,
por estar en fixing y en una mercado desconocido. Solo hemos entrado 4
mindunguis, muchos porque lo han leído en la web de Maki. Los accionistas
medianos, fondos o grandes inversores desconocen totalmente que Air Energy
exista.
Esta claro que yo me quedo con la "opción G",
aunque vale más no calentarse la cabeza, comprar más Air Energy y esperar que
algún día el mercado entienda o desmienta lo que decimos.
20-06-2007
(9.00 a.m.) Suscripción de
934 acciones de Almiral a 14 euros (nos han
entrado 467 acciones en cada orden. Y Alicia Koplowitz anuncia que también ha
comprado . ¡Perfecto! Cada vez que una Koplowitz nos ha copiado una
inversión ha salido muy bién.
11-06-2007
(9.00 a.m.) Petición de 60.000 euros en acciones de
Almirall con el apellido Mi-
11-06-2007 (9.00 a.m.) Petición de
60.000 euros en acciones de Almiral con el apellido
Iñ- Ya era
hora que hubiera una salida a bolsa con un tramo minorista y a buen precio. La
pega es no pueden pedirse en todos los sitios y han limitado las peticiones a
algunos bancos, agencias o cajas. Pero almenos en este caso cogen órdenes
en bastantes entidades.
No nos preocupa en absoluto
que algunos medicamentos hayan caducado o que antes de sacar Almirall a bolsa
hayan vaciado la caja. Pensamos que esto ya queda recogido en el bajo precio
de salida. Esta empresa, por su potencial y por su sector, se pondrá
a cotizar rapidamente a un PER 20 o más.
Y tal como está la bolsa
siempre es bueno pillar unos eurillos que hagan subir un poco el % de nuestro
markador.
Pedimos lo máximo y en dos
ordenes diferentes por si hubiera mucho prorrateo.
18-05-2007 (9.00 a. m.) Venta 3.000 acciones de Fersa a 8,13
Euros.
Nadie tiene el título universitario de inversor profesional y
un servidor, como cualquiera de los que andan por este mundo, la puede cagar
en una inversión o puede publicar en esta web o en los foros cosas
equivocadas.
De todas formas, os aseguro que las cagadas o errores en la
web de Maki o lo que pongo en los foros, son cagadas de buena fe. Y la verdad,
no me siento para nada presionado en publicar lo que me da la gana, sobretodo
teniendo en cuenta que los "consagrados" la cagan más que todos nosotros
juntos.
¿Lo hacen a propósito o no?
No lo se. ¡Ellos tendrán de ser los que defiendan su buena
fe!
Tres perlas a propósito de las Fersas de estos últimos
días:
En el Expansión (sábado 12 mayo edición fin de semana): "la
empresa ha cerrado compras y pactos para multiplicar por cinco su potencia
eólica: pasará de los 230 MW actuales a 1.246". Y otros errores que no vienen
a cuento.
La Vanguardia del día después entrevista al Presidente de
Fersa. Se dice en el artículo que Fersa explota más de 150 MW. Y que para el
Presi es como si ya tuvieran muchos más.
I finalmente el informe de IBS que valora cada acción a 13,6
euros. Estos si tendrían de demostrar su buena fe ante un notario. En una
primera valoración dan un precio a las Fersas mucho más arriba que el de
mercado. Luego, incomprensiblemente, los muy traidores, lo rebajan bastante
por debajo de la cotización. Y finalmente se vuelven a convertir al optimismo
con una valoración un 60 % superior a la del mercado ¡Y todo esto en solo 3 ó
4 meses! Ya digo sería incomprensible, a no ser porque en este tiempo el Banco
Sabadell (dueños de IBS) ha negociado la entrada en el 20 % del capital de
Fersa aportando parques en promoción.
Expansión, La Vanguardia y IBS nos han metido las ganas de
vender las Fersas. Es curioso, pero posiblemente en muchos inversores hayan
conseguido el efecto contrario. Pero ya dije en los foros: "no hace falta
mentir para que suban unas acciones".
Los resultados, que han sido malos, confirman que Fersa tiene
ahora unos 50-54 MW en explotación y a final de año tendrá unos 68-73 MW. Y
los demás, vendrán o no vendrán, el tiempo lo dirá, pero no puede valorarse a
la empresa como si ya estuvieran en funcionamiento. Aunque es cierto que en el
gráfico pone que tienen hasta 200 MW en construcción, pero esto no se explica
por ninguna parte.
Referente a los resultados hay que añadir que, ahora, no es
momento de presentar unos resultados muy boyantes, principalmente porque
tenemos a Clos y a Nieto con las tijeras afiladas para cortar las aspas a las
eólicas.
La empresa es buena y la estudiaremos para volver a entrar en la ampliación
de capital.
23-04-2007 (15.30
p. m.) Compra 1.500 acciones de Air Energy a
18,29 (Bolsa de Bruselas -
Alternext).
Si una inversión sale más que
bien es muy normal que se quiera repetir la jugada en otra parte. Hace un año
compramos acciones de Fersa a 2,05 euros y hoy están en 9,40 euros. La
inversión se ha multiplicado casi por 5. Ahora todo el mundo anda buscando la
siguiente Fersa ¿La hay?
El atractivo de FERSA es su
tipo de negocio, que no se puede comparar al de otras empresas del sector
eólico como Gamesa, Iberdrola o Elecnor. El negocio de FERSA podría
considerarse eólico-financiero: invierte en parques, lo tiene todo
externalizado y únicamente se dedica a la explotación de MW. Solo así se
entiende que en el año 2006 FERSA ganara 1,33 millones de euros facturando
solo 3,67 millones y con 0 trabajadores en la empresa.
Hay muy pocas empresas
cotizadas en Europa con el mismo tipo de negocio que FERSA. Por una parte
encontramos algunas eólicas alemanas bastante grandes, pero que al mismo
tiempo fabrican componentes, montan centrales y se diversifican en otras
cosas. También en Francia hay otras empresas más pequeñas pero que
principalmente tienen MW instalados en países emergentes, con menores
subvenciones, y también diversificadas en negocios no eólicos. Y algunas
medianas de Grecia que también hacen otras cosas.
Además, la FERSA de hace un
año era una empresa muy pequeña, poco conocida, cotizaba en un mercado poco
analizado, con mucho potencial y relativamente barata (esto de barata ha
quedado más claro con el tiempo, pero no todo el mundo lo tenía tan
claro).
Pues a ver si
podemos repetir la jugada con lo más parecido a la FERSA de hace 1 año.
Pensamos que "Air Energy" que cotiza en "Alternext", en la bolsa de Bruselas
es lo más parecido en todos los aspectos:
Tipo de
negocio: El mismo. Parece que se lo han copiado al pie de la letra.
Incluso comparten el hecho de tener 0 trabajadores. Además Fersa es catalana,
una zona en los inicios de desarrollo en temas eólicos, al igual que Air
Energy, de Belgica, también una zona donde casi todo está por hacer.
Empresa
pequeña: El día que compramos las Fersas a 2,04 toda la empresa valía
77 Millones de euros. Hoy compramos Air Energy que vale unos 71 Millones
de euros toda la empresa.
Empresa poco
conocida: Y lo es porque ha nacido ahora. Air Energy salió a cotizar
hace menos de 20 sesiones, el 22 de marzo de este año, haciendo muy poco ruido
y en las sesiones posteriores a las caídas de marzo. Aún así, se colocaron las
acciones a 14,30 euros con una sobresuscripción de 5 veces y cierre
anticipado. Su primer cruce fue 26 de marzo a 19,88 euros por
acción.
Cotizar en un
mercado poco analizado: Fersa estaba en corros y casi nadie sabía que
era eso. Air Energy cotiza en fixing (15.30) en el Alternext, un mercado nuevo
de empresas pequeñas y muy desconocido. Ambas empresas tienen como objetivo
subir de categoría.
Con mucho
potencial: A pesar de que Air Energy tiene el 100 % de los parques
eólicos en Valonia (Bélgica), también se quiere extender a Francia, Portugal y
el Reino Unido. El potencia eólico de Bélgica es enorme ya que tienen
programado el cierre de todas las centrales nucleares entre el 2015 y el 2025,
una vez que todas ellas alcancen una edad de 40 años:
La eólica será en Bélgica la nº 1 de
energías alternativas y ha de multiplicar su capacidad por 8 de aquí al año
2012.
También hay que decir que Air
Energy tiene a favor que el sistema de retribuciones en Bélgica esta al alza
(ver que son los certificats
Verts) y en cambio en España a la baja (ver que son los certificados
Nieto, Clos y Zapatero). También en España aquellos parques eólicos,
que fueron recibidos por todos con las manos abiertas, tienen hoy mucha
oposición vecinal, de ayuntamientos, de ecologistas, etc... que hacen que
muchos parques tropiecen incluso con los juzgados. En Bélgica esto no ocurre,
que sepamos.
Relativamente barata:
Recordamos que las eólicas, a parte de los resultados, se valoran
principalmente por su capacidad de potencia en MW. He realizado un estudio
comparativo de 4 empresas europeas del sector. Tenéis la hoja exel interactiva
en: http://www.yacotiza.com/informes/eolicas.xls
Espero os sea de utilidad. No es una
hoja estática, se pueden ir actualizando los precios de las acciones, los
resultados y la potencia en MW.
Bien, a ver si Air Energy es la
Fersa belga. Después de las conclusiones de la cumbre de Bruselas sobre el
cambio climático, esperamos noticias concretas que hagan avanzar la energía
eólica en Europa. Y no solo nosotros. Estos 3 gráficos de las cotizaciones del
2007 de las empresas que comparamos en la exel hablan por si
solos:
Es con 15 minutos de retraso y las
posiciones se pueden mover durante el día pero el cambio de fixing se realiza
a las 15.30 y es cambio único.
23-04-2007 (11.00 a.
m.) Venta 2.000 acciones
de Fersa a 9,40
Euros.
El tema eólico en bolsa va
como una moto y aumentaremos la ponderación de eólicas en la kartera de Maki.
De todas formas es mejor
diversificar y no poner todos los huevos en la misma cesta. Haremos un
poco de caja en FERSA y diversificaremos las acciones eólicas en kartera: un
50 % en FERSA y otro 50 % en Air
Energy.
17-04-2007 (15.27
p. m.) Venta 320 acciones
de Libertas-7 a 33 Euros (Ejecutada en 5 tramos los días 5, 10,
11, 13 y 17 de abril).
Compramos acciones de Playa de Alborada
cuando era la inmobiliaria más barata que se podía encontrar en toda la bolsa
de España. Playa se fusionó con Libertas-7, perdiendo el encanto de su
atractivo PER. Ahora van a fusionar Libertas-7 con Valenciana de Negocios, con vistas a sacar la empresa de corros y
meterla en el mercado continuo.
Nos ha perjudicado la ecuación de canje,
que ha valorado mucho a las acciones Valenciana de Negocios y muy poco a las
Libertas. Los precios de las acciones y las valoraciones de la bolsa iban en
otro sentido.
Mi primera reacción personal (como Alfred3)
ha sido de cabreo con los que mandan y me he desfogado de mala manera en los
foros:
En la conversación el forero Gonzola tiene
razón y ya en las otras fusiones tomaron como referencia el valor de los
balances ajustados.
La segunda reacción fue de cabreo con uno
mismo. Con lo fácil que era anticiparse y deducir que tomarían como dato el
"valor de los balances". Por tanto, si a primeros de año hubiésemos vendido
Libertas y comprado Valenciana, tendríamos un buen % de ganancia. La bolsa es
un juego de listos y está claro que en este caso no lo hemos
sido.
La tercera reacción: intentar vender
Libertas-7 y comprar Valenciana de Negocios. Nuestras Libertas-7 que cotizaban
a 33 euros, costarían solo 26 euros si las recomprábamos vía Valencia. Lo
hemos intentado con muy poca fortuna y solamente nos han entrado picos muy
pequeños de compras/ventas de ambas empresas. Las Libertas-7 nos las han
vendido fraccionadas en 5 tramos y con las pocas Valencianas conseguidas no
sacaremos ni para las comisiones pagadas en todo este
rollo.
La cuarta reacción y conclusión final:
venderlo todo y a otra cosa. No compensa tanto rompecabezas para unas acciones
que encima son aburridas y tienen riesgo
inmobiliario.
27-03-2007 (15.27 p. m.) Compra 660 acciones de Duro
Felguera a 9,40 Euros
Parece que el tema energético sigue moviendo a los inversores a
la hora de elegir donde invertir. Y el precio del petróleo se está
recuperando, con pinta de volver a los máximos del año pasado.
En la kartera de Maki ya
tenemos molinos de viento (Fersa y Elecnor), energía solar (Elecnor) y Carbón
(Hullera). ¡Que ecológicos nos hemos vuelto todos de
repente!
Hasta ahora en la kartera no
habíamos metido nada de biocarburantes, tal vez porque no le vemos muchas
expectativas en crear energía o substitutos de petróleo a base de
consumir mucha agua. Como dijo Chávez, a ver si tendremos de dejar de dar de
comer a personas para dar de comer a los coches. Pienso que, si ahora
inventaran coches que funcionaran con agua, lo único que se conseguiría sería
encarecer los precios del agua por encima los precios del
petróleo.
Jeje, de golpe, todos
parecemos expertos en tema de energías de todo tipo y el tema está de moda. Y
en bolsa el dinero va allí donde está la moda.
Al final, lo más ecológico
eran las centrales hidraúlicas, aquellos pantanos que inaguraba Franco. Pero
ahora están crisis por la escasez de agua.
Al igual que Elecnor y Abengoa, Duro
Felguera tiene un negocio tradicional muy consolidado y ingresa mucho dinero
fresco que puede invertir en aventuras energéticas sin endeudarse
demasiado.
Y lo que nos gusta mucho es que los de
arriba, otra vez, tienen prisa por acumular acciones, sin que les importe
mucho el precio que pagan por ellas. Los volúmenes de negocio son enormes y
hoy mismo Banco Popular ha comprado más de 500.000 acciones pero no
en aplicaciones, sino que las ha comprado a pelo en bolsa.
A los precios que las hemos comprado estamos pagando
un PER 28,35 para los beneficios de los últimos meses (en línea con Abengoa o
Elecnor) y un PER solo de 18,51 si tomamos los beneficios del último trimestre
y los multiplicamos por 4.
06-03-2007 (11.40 a.
m.) Compra 1.500 acciones de Hullera
Vasco-Leonesa a 6,70 Euros
Si alguno de
vosotros quiere saber las acciones que han comprado los de arriba, solo hace
falta una búsqueda en Google con las siguientes palabras: "Zapatero carbon",
"Clos carbon", "Nieto Carbon".... (Jeje, que nadie se despiste con la "r" de
carbón, que os conozco las ideas).
Y no solo en
España, en USA también quieren resucitar el carbón. Recomiendo leer lo que
publica el 17 de enero el block de Antonio Uriarte:
Resumiendo, que todos los
presidentes se nos están haciendo carboneros.
Y en Europa, se reabren minas de
carbón, la Comisión Europea propone modernizar las plantas térmicas actuales y
plantea construir doce instalaciones nuevas que no emiten
CO2.
Todo esto viene a cuento porque
se está investigando una nueva tecnología en la que se apartan del carbón
todas las impurezas de azufre y las emisiones de CO2 se minimizan,
recogiéndolas y enterrándolas. También se está estudiando la transformación
del carbón en gasolina (o carbón líquido). Por lo visto, en Sudáfrica, el 30%
de la gasolina normal ha sido ya sustituida por carbón líquido.
Bueno, va a resultar que ahora el
carbón es lo más ecológico y nosotros no vamos a nadar
contracorriente.
En la bolsa de España cotizan dos
empresas mineras de Carbón: Hullas del Coto Cortes (fixing), a punto de ser
excluida y Hullera Vasco Leonesa (corros Madrid). Tradicionalmente, teniendo
en cuenta los beneficios, esta segunda empresa ha venido cotizando a mitad de
precio que la primera, solo por la tontería de estar en corros y ser más
desconocida.
Está claro que nuestra apuesta es
Hullera Vasco Leonesa, que capitaliza 55 Mill. de euros, tiene un PER de 11,87
y este año 2007 puede pagar un dividendo bruto del 4-5 %.
En Europa vemos cotizar a UK
Coal, una de las mineras de carbón más importantes del Reino Unido, con este
gráfico:
Bueno, esperamos que el tema carbón vaya a más
y veamos subir nuestras acciones cada vez que.........: suban los precios del
petróleo, salgan noticias sobre el calentamiento global, se publiquen avances
sobre estas nuevas tecnologías o, en definitiva, cada vez que los políticos
abran la boca. Esto último lo tenemos asegurado.
02-03-2007 (10.35 a. m.) Compra 500 acciones de Adolfo
Domínguez a 45,01 Euros
Nos hemos desmadrado.
No solo nosotros. Ha sido toda la bolsa en general la que se ha estado
moviendo tomando en cuenta futuras perspectivas de generación de beneficios
futuros de las empresas y dando menos importancia a los datos de PERs reales o
actuales.
Ahora las empresas
acaban de presentar resultados y se ven muchos PERs altos de 30-50 en empresas
de pequeño o mediano tamaño y muchos PERs más ajustados, de 10-20 en empresas
grandes, pero que se fundamentan, gran parte, en beneficios extraordinarios.
Los índices caen,
toca ser más precavidos e invertir en empresas que tengan buenos números
"ahora". ¿Las perspectivas? Siempre es importante tenerlas en cuenta y alguna
con buen presente y que pinté bien para el futuro siempre se
encuentra.
Adolfo Domínguez
cotiza a un PER de 13,6 los beneficios de 2006. Índitex, en el mismo sector,
lo hace con PER de 23.
Como marca "Adolfo
Domínguez" no tiene nada que envidiar a las marcas de Inditex y en 2006 ADZ se
ha embolsado en concepto de royalties por explotación de su marca, un 21 por
ciento más que en 2005.
ADZ ha mejorado resultados
trimestre a trimestre y no tiene pinta de que hayan tocado techo:
Ganó 4,6 Mill. el
primer trimestre.
Ganó 6,3 Mill. el
segundo trimestre.
Ganó 8,1 Mill. el
tercer trimestre.
Ganó 9,5 Mill. el
cuarto semestre.
No para de inaugurar
tiendas y ya son 400 las que el grupo posee en España, Europa y otros
mercados, 170 de ellas bajo el régimen de franquicias. En Japón y China han
abierto las puertas un total de 16 puntos de venta durante el pasado año.
Las perspectivas de
crecimiento son enormes. El grupo textil, que ya vende de todo y no solo ropa,
empieza a abrir establecimientos de gran formato, sigue poniendo en marcha
proyectos que ha pactado con el Corte Inglés para instalar nuevos corner que
se sumarán a los 26 que ya tiene en estos centros comerciales, consolida el
mercado joven al alcanzar los 94 puntos de venta de la línea "U", 24 de
complementos (ADC), 8 de niños y 11 de tallas grandes.
Esto de las tallas
grandes tiene gran futuro si consiguen asociar el producto a la calidad de la
marca.
Bueno, puede que las
subidas de tipos de interés, mermen el consumo de las familias y las cuentas
de ADZ se resientan, pero de momento lo que vemos en esta compañía es
crecimiento, crecimiento y crecimiento.
Además nos gusta su composición
accionarial. A ver si hay movida también en este aspecto, que la empresa es
muy apetecible.
12-01-2007 (Aplicación
fuera de mercado) Compra 8.533 acciones
de Española de Zinc a 2,50 Euros
En enero del 2005, ahora hace dos años, la CNMV suspendió de
cotización las acciones de Española de Zinc. La empresa no podía hacer frente
al pago de las deudas y se vio obligada a cerrar la factoría. Aún hoy los
accionistas no podemos negociar en bolsa nuestras acciones.
En espera de que vuelvan a cotizar, creamos la plataforma
http://www.yacotiza.com donde los
inversores pueden poner anuncios de compra y de venda de acciones no cotizadas
o suspendidas. A través de la web hemos contactado con un inversor interesado
en vender sus acciones y nos hemos puesto de acuerdo en comprárselas al precio
de 2,5 euros.
La última cotización y el último precio de referencia fue de
1,84 euros. Es también el precio que utilizaremos para valorar las acciones
compradas y, por consiguiente, dicha compra acaba de generar una minusvalía de
5.632 euros, un -2,38%, en la kartera de Maki.
Esperamos recuperar el terreno ahora perdido cuando vuelvan a
cotizar y, aunque no tenemos ni idea de cuando será, tampoco tenemos prisa. Es
una inversión a medio y largo plazo.
El precio de 2,50 euros es de los más altos entre las
aplicaciones que se están realizando sobre la acción, pero pensamos que no las
estamos pagando caras por los siguientes motivos:
-Desde el 27 de enero del 2005, día de la suspensión, el
Ibex-35 se ha revalorizado un 49 %. Si aplicamos esta revalorización al último
precio de las acciones de ZNC (1,84) nos resulta un precio por acción de 2,74
euros. Haciendo un símil, sería como calcularle el coste de la vida al último
precio de la acción.
-Al precio que hemos pagado toda ZNC capitaliza 30 Mill. de
euros. Algunos chicharros que en aquellos tiempos tenían un valor parecido,
hoy han doblado, triplicado o cuadriplicado su precio. Además ahora, por 30
Mill. de euros, en el mercado continuo, ya no queda ni el carbón.
-Cuando suspendieron ZNC el precio del Zinc, que determina en
buena parte la capacidad de generación de beneficios de la empresa, cotizaba a
1.231 $/t y hoy esta a 3.889 $/t. Un 315 % mas. Aún así, hay que decir en
contra de este argumento, que Española de Zinc no tiene minas y elabora el
Zinc a partir de blendas de zinc (materia prima) que ha de comprar y que
también habrá aumentado de precio.
Y el último motivo, el más importante: la situación de la
empresa es ahora mucho mejor. Vendió los terrenos de la fábrica por 142 Mill.
de euros lo que le ha aportado liquidez para afrontar las deudas y hacer que
la fábrica vuelva a funcionar. Hubo cambios en el accionariado para mejor. Los
políticos quieren apoyar la empresa y no quieren dar la espalda a los
trabajadores. La nueva fábrica hará que aumente la producción, mejorará el
proceso de productivo y contaminará menos. Española de Zinc se plantea nuevos
proyectos como la fábrica conjunta con AQZ en la que ZNC tendrá un 25 %.
En definitiva, nace una nueva Española de Zinc y queremos
estar con más acciones en esta empresa. Esperamos que las cosas se hagan bien
y que tanto sus gestores como los trabajadores tengan en cuenta que, en un
futuro, no habrá más terrenos para vender que salven la situación.
P.D. Hace un tiempo para realizar una aplicación las agencias de bolsa
tardaban algunos días, pero ahora lo tienen más aprendido y una compra/venta
de acciones de ZNC puede tardar 2 ó 3 días. Estas aplicaciones se publican en
los boletines de bolsa y a partir de ahora, en la web de
http://www.yacotiza.com haremos un
seguimiento y publicaremos las operaciones que se vayan publicando en los
boletines.
